Por Don A. Steinbrugge para Iris.xyz

La industria de los fondos de cobertura es dinámica y los participantes predicen mejor, en lugar de reaccionar, al cambio.

Informado por nuestro contacto con más de dos mil inversores institucionales y cientos de organizaciones de fondos de defensa, se encuentra la décima lista anual de tendencias clave de Agecroft que anticipamos para el próximo año.

La industria de los fondos de defensa alcanza su madurez.

La buena noticia para la industria de los fondos de cobertura es que hemos visto muy pocos lanzamientos de inversionistas de fondos de cobertura. Sin embargo, esperamos un crecimiento muy lento para la industria, ya que se aproxima a un punto de llenado de más de $ 3 trillones en activos bajo administración. Los activos totales invertidos en fondos de cobertura han alcanzado niveles máximos en cada uno de los últimos 9 años. Gran parte del crecimiento en los últimos años proviene del desempeño, con solo una cantidad modesta de capital nuevo que llega al espacio. La mayoría de los inversores de fondos de cobertura aún creen que pueden lograr beneficios de diversificación al invertir en fondos de cobertura, lo que también puede aumentar el rendimiento general de una cartera diversificada. Aunque esperamos que los activos de la industria se mantengan muy estables, anticipamos la inestabilidad a nivel de estrategia y gestión; la mayoría de los nuevos activos invertidos en gestores de fondos de cobertura son redistribuciones de capital redimido por otros gestores.

Continuación Ampliando la definición del fondo de cobertura & # 39;

La definición restringida de un & # 39; fondo de cobertura & # 39; Es una estructura de invernadero permanente que cobra una tarifa de rendimiento. Si bien el mercado ha alcanzado un punto de saturación con inversionistas institucionales que representan la mayoría de los activos, las grandes organizaciones de fondos de cobertura han desarrollado su estrategia comercial. Han ampliado los mercados objetivo que desean aumentar sus activos, así como los tipos de estructuras de financiamiento y las estrategias que ofrecen para adaptarse mejor a los intereses de estos inversores. La definición de un fondo de cobertura se ha ampliado para incluir las ofertas más amplias de la tradicional empresa de inversión en fondos de cobertura. Al informar sobre los activos de sus fondos, muchas empresas hoy en día incluyen no solo los activos de sus estructuras de fondos de cobertura tradicionales, sino también las cuentas administradas por separado, coinversiones, OICVM, fondos de capital privado, vehículos sólidos y fondos complicados. 40ACT. Las organizaciones industriales más grandes están desarrollando sus negocios en estrategias y estructuras de inversión alternativas más amplias. Con el tiempo, habrá incertidumbre entre las líneas entre las inversiones alternativas y las firmas tradicionales de administración de activos.

Eliminar la demanda lejos de las estrategias beta largas y hacia estrategias de menor correlación con los mercados de capital

Desde el cuarto trimestre de 2016 hasta enero de 2018, el interés de los inversionistas se redujo en gran medida hacia estrategias que tenían el potencial de generar mayores ingresos. El punto de inestabilidad de febrero les dio a los inversionistas un descanso y comenzaron a reconsiderar sus distribuciones para varias estrategias de fondos de cobertura. El continuo crecimiento de la tasa de interés en los EE. UU., Las tensiones de la guerra comercial y la venta en el cuarto trimestre en los mercados de valores han hecho que algunos inversionistas se hayan centrado en maximizar el rendimiento de la protección de capital. Esperamos ver los brotes de las grandes estrategias del mercado beta del mercado y la creciente demanda de estrategias que no están estrechamente relacionadas con los mercados de capital.

Cambios estructurales en el sector de capital a largo / corto plazo

Reubicarse en el régimen de riesgo hará que los activos fluyan del sector de capital largo / corto, que generalmente representa alrededor de un tercio de la industria. Como se mencionó en la tendencia anterior, los fondos de exposición neta a largo plazo experimentarán salidas. Entre ellos, los fondos que serán particularmente afectados serán aquellos que se centran principalmente en grandes escudos de acciones en mercados desarrollados. Muchos inversionistas creen que el mercado de capital accionario se ha hecho de manera eficiente a precios difíciles para obtener un borde de la información. Las áreas en el corto / largo plazo que necesitan ver un aumento en la demanda son los gerentes que se enfocan en acciones pequeñas y medianas que son menos buscadas por Wall Street, compañías con sede en Asia y especialistas del sector tales como Centrarse en la tecnología o la asistencia sanitaria.

Número reducido de fondos protegidos creados

La industria de los fondos de cobertura es muy competitiva con aproximadamente 15,000 fondos. Los gestores de fondos buscan constantemente mejoras para obtener una ventaja diferencial sobre sus competidores en la identificación y captura de ineficiencias en el mercado. Hemos visto a muchos gerentes de fondos de cobertura sobresalientes con marcas fuertes y registros largos y exitosos, con poca experiencia en los últimos años. Es poco probable que las instituciones les den a estos gerentes de marca la libertad que alguna vez lo harían. La industria es tan competitiva hoy en día que los gerentes que confían en los laureles de años anteriores tendrán dificultades para mantener sus activos. El aumento de la volatilidad en los mercados de capital en 2018 aumentará la distribución del rendimiento entre los gerentes en estrategias similares y acelerará los canjes para los subprocesadores. Muchos de estos gerentes famosos tendrán que reinventarse en esta carrera de armas alfa. Aquellos que no deben estar preparados para la salida, lo que eventualmente puede resultar en el cierre o la conversión del fondo en una oficina familiar.

Crecimiento del Negocio Asesor

Un número creciente de consultores, consultores, oficinas familiares múltiples, fondos de fondos y CIO externos se están alejando de la fusión de los activos de los clientes en un fondo. Están adoptando una estructura de asesoría con las carteras ordenadas para cada cliente que invertirá directamente en un fondo de cobertura. Aunque la mayoría del servicio al cliente para estas cuentas se centrará en la entidad asesora, este cambio hará que los fondos de cobertura asuman los costos administrativos adicionales para el manejo de varias cuentas en comparación con una unidad entrante. Para atraer esta creciente participación de mercado, los fondos de cobertura deben responder a las necesidades únicas de las entidades consultoras. Esto incluye ser flexible en la cuenta mínima y aplicar recortes arancelarios acumulados basados ​​en activos acumulativos en todas las cuentas, cuando corresponda.

Más fondos de cobertura que ofrecen oportunidades de inversión para los inversores.

Los inversionistas a menudo atraen oportunidades de inversión porque a menudo involucran las "mejores ideas" del fondo, menos valores de liquidez, pero mayores rendimientos potenciales y pagos más bajos. Cuando se comparan con una inversión de LP en un fondo de cobertura, los gerentes generalmente encuentran los costos de administrar co-inversiones de inversión más altas y ganancias más bajas. Sin embargo, las coinversiones son una forma en que los gerentes de fondos de cobertura pueden participar potencialmente en ciertas inversiones para las cuales pueden no tener suficiente capital para ingresar al tiempo que agregan sus activos bajo administración y generan ingreso adicional.

El continuo aumento en la aplicación de barreras a los honorarios de desempeño.

Hay una presión considerable sobre las tarifas dentro de la industria de los fondos de defensa en los últimos años. Gran parte de esta presión arancelaria se centra en la comisión de gestión, ya que la mayoría de los inversores no tienen en cuenta la comisión de rendimiento. Cada vez más inversores buscan diferenciar entre demostraciones alfa versus beta. Como resultado, estamos viendo un uso cada vez mayor de las barreras de desempeño, que varían desde el grado de riesgo hasta el desempeño sobre un índice para gerentes unilaterales largos.

Un mayor enfoque en el gasto de fondos de cobertura

Históricamente, los inversores se concentran muy poco en el índice de gasto general o en los costos que el fondo ha cargado al fondo. No existe un estándar de mercado claro en cuanto a qué gastos se asignan a los fondos de cobertura y están cubiertos por la compañía administradora. Algunos administradores han sido más agresivos que otros en la asignación de gastos al fondo. Los cambios recientes en el código tributario de los EE. UU., Que limitan la deducción del gasto de fondos a los inversores sujetos a impuestos, crearán un mayor enfoque en este tema. Cuando los inversores y sus asesores comiencen a abordar el impuesto de 2018, comprenderán hasta qué punto estos costos afectan los retornos netos. Para la segunda mitad de 2019, anticipamos que más inversionistas buscarán información sobre los informes de gastos y revelarán los costos asignados al fondo. Con el tiempo, esperamos que esto reduzca la asignación de gastos o aumente el número de administradores de fondos de cobertura mediante la aplicación de un límite en el gasto del fondo.

Mejorar la experiencia del cliente

Así como la tecnología se utiliza para mejorar el proceso de inversión, también se aplica para mejorar el servicio al cliente. Los gestores de fondos de defensa están haciendo más información disponible de una manera cada vez más accesible. Los gestores del fondo utilizarán la tecnología de los seminarios web en mayor medida para su revisión trimestral y anual de los inversores, sesiones educativas y reuniones de perspectiva. Aunque no es tan efectivo como las reuniones cara a cara, los webmasters de video pueden proporcionar un elemento de comunicación y comprensión que se obtiene a través de la interacción humana que puede perderse fácilmente a través del correo electrónico o el teléfono.

El futuro es asia

2018 sin una caída generalizada en los mercados asiáticos y una reducción en la demanda de gerentes enfocados en Asia. Seguimos siendo sensibles al panorama político y al impacto potencial a corto plazo de las políticas comerciales de los Estados Unidos, China y otros socios comerciales mundiales prominentes. Sin embargo, creemos que esta tendencia a la baja cambiará y ese cambio será una de las tendencias más fuertes en la próxima década.

Esperamos el crecimiento del inversionista y del fondo de cobertura. El año pasado, el Fondo Monetario Internacional anunció que dos tercios del crecimiento económico mundial en los próximos cinco años provendrán de Asia. Al mismo tiempo, las estimaciones de acciones en varios mercados asiáticos se negocian considerablemente por debajo de la calificación del mercado europeo y estadounidense. Muchos de los mercados asiáticos están dominados por inversores minoristas al crear ineficiencias en los precios que están listos para ser capturados por los administradores de fondos de cobertura. Con el aumento de los mercados asiáticos, estamos viendo una enorme expansión de la riqueza que requerirá ideas de inversión para capitalizar su capital. Para muchos gestores de fondos en EE. UU., Su estrategia de marketing global se ha centrado principalmente en Canadá, Suiza y el Reino Unido. Durante la próxima década, esto se expandirá drásticamente para incluir a Singapur, Hong Kong, Japón, Australia y Corea, entre otros países.

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